一、國(guó)有企業(yè)減資的特殊性

       國(guó)有企業(yè)減資除了需遵守新《公司法》關(guān)于減資的一般流程外（詳見上篇《新公司法下的公司減資業(yè)務(wù)指引》），還需要關(guān)注與國(guó)資監(jiān)管有關(guān)的規(guī)定。相較于一般有限責(zé)任公司的減資程序，就國(guó)企而言，在董事會(huì)擬定減資方案和股東會(huì)作出減資決議前，還需根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定、集團(tuán)內(nèi)部規(guī)定、公司章程規(guī)定，履行可能涉及的相關(guān)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指示或批復(fù)、黨委前置研究討論等程序。國(guó)有獨(dú)資公司減資應(yīng)根據(jù)公司章程履行審批程序，并取得有效的同意減資的批復(fù)文件。根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例（2019修訂）》第二十二條規(guī)定：“……國(guó)有控股的公司、國(guó)有參股的公司的股東會(huì)、董事會(huì)決定公司的分立、合并、破產(chǎn)、解散、增減資本、發(fā)行公司債券、任免企業(yè)負(fù)責(zé)人等重大事項(xiàng)時(shí)，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出的股東代表、董事，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的指示發(fā)表意見、行使表決權(quán)……”。據(jù)此，國(guó)有控股、參股公司也應(yīng)就減資事項(xiàng)取得其主管國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批復(fù)。

二、其他事項(xiàng)

       此外，國(guó)有企業(yè)還需結(jié)合章程規(guī)定具體判斷涉及減資的經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)是否屬于需經(jīng)過黨委前置研究討論的事項(xiàng)等。根據(jù)新《公司法》第一百七十條的規(guī)定，國(guó)有企業(yè)中的黨委應(yīng)當(dāng)發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用，研究討論公司重大經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)，支持公司的組織機(jī)構(gòu)依法行使職權(quán)。因此，國(guó)有企業(yè)在減資時(shí)，還需根據(jù)公司章程規(guī)定并結(jié)合內(nèi)部管理實(shí)踐，確定減資是否屬于重大經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)、是否需要經(jīng)過黨委前置研究討論等程序。如需黨委前置研究討論，則應(yīng)按照規(guī)定經(jīng)過黨委關(guān)于減資的前置決策之后，再經(jīng)董事會(huì)制訂方案，報(bào)股東會(huì)決策。

三、國(guó)有企業(yè)減資的特別程序

       如國(guó)有企業(yè)減資涉及股東股權(quán)比例變動(dòng)的，還需對(duì)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)第12號(hào)令，以下簡(jiǎn)稱“12號(hào)令”）第六條規(guī)定，“企業(yè)有下列行為之一的，應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估：……(四)非上市公司國(guó)有股東股權(quán)比例變動(dòng)。”根據(jù)《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理若干問題的規(guī)定》第三條規(guī)定，“占有單位有下列行為之一的，應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估：……(四)除上市公司以外的原股東股權(quán)比例變動(dòng)；……”。據(jù)此，若減資涉及股東股權(quán)比例變動(dòng)，需對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。并且，在國(guó)有企業(yè)收到資產(chǎn)機(jī)構(gòu)的評(píng)估報(bào)告后，還應(yīng)逐級(jí)報(bào)送國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者其所屬的國(guó)家出資企業(yè)，提出備案申請(qǐng)。

四、國(guó)有企業(yè)能否通過定向減資退出投資

       上述為國(guó)有企業(yè)減資的一般程序，但實(shí)踐中往往存在一些國(guó)有企業(yè)想通過定向減資的方式實(shí)現(xiàn)退出投資，那么這種定向減資退出投資的方式是否可行，根據(jù)筆者團(tuán)隊(duì)近期在處理國(guó)有企業(yè)減資問題時(shí)通過研究發(fā)現(xiàn)，整體而言，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為：第一，國(guó)有企業(yè)退出投資時(shí)，原則應(yīng)以轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行，而轉(zhuǎn)讓應(yīng)依法履行進(jìn)場(chǎng)交易、評(píng)估及評(píng)估備案等程序；第二，減資應(yīng)按照《公司法》、公司章程嚴(yán)格履行決策程序。

       不難理解監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求投資退出原則應(yīng)以轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行，一是進(jìn)場(chǎng)交易的競(jìng)價(jià)方式更容易確定相對(duì)公允價(jià)格，減少人為操作套利空間，最大程度保護(hù)國(guó)有股東利益；二是減資退出在投資實(shí)務(wù)中本就是以IPO、轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)等退出方式失敗后的無奈之舉，直接跳過進(jìn)場(chǎng)交易方式選擇減資退出不符合常理三是減資相對(duì)復(fù)雜，除需符合國(guó)資監(jiān)管要求外，在《公司法》監(jiān)管上還需履行通知債權(quán)人等保護(hù)債權(quán)人的程序。

        實(shí)際上國(guó)資委的答復(fù)也未對(duì)減資本身作出更加明確的意見。從保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)角度，全體股東同比例減資和國(guó)有股東定向減資還有一定差異——定向減資更可能發(fā)生損害國(guó)有股東利益的情況，應(yīng)執(zhí)行更嚴(yán)格的程序，包括評(píng)估與評(píng)估備案、國(guó)資審批流程等。

總結(jié)

      總體而言，國(guó)有企業(yè)同比例減資相較于一般企業(yè)減資程序上相對(duì)多一些環(huán)節(jié)，且國(guó)有企業(yè)的定向減資有著更多的限制。但無論是何種減資，都需與新《公司法》加強(qiáng)注冊(cè)資本真實(shí)性監(jiān)管的趨勢(shì)相符合，尤其是國(guó)有企業(yè)在實(shí)行減資程序時(shí)，更應(yīng)當(dāng)注意到相關(guān)法律、政策規(guī)定的相關(guān)要求與限制。